中信证券-功用性护肤品行业专题：细分赛道，高长大，强壁垒-201026

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“精选摘要：古装技术学院FIT研讨，72%消耗者希望领会成份功效，超50%的“成份党”为高线、高消耗人群，品牌方多之内容营销发生强粘性我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。3）医美级护肤品：械字号平安性高、致敏率低，利用处景慢慢扩大，以妆字号拓展产物线我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。4）含焦点中草药成份护肤品：配方受庇护，成份怪异，中药企业加速结构我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。▍典型品牌及形式我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。”



1. 焦点概念自然情况、生活压力、消耗者认知提升等身分鞭策功用性护肤品高肯定性长大，估计未来5年销售范围中信证券CAGR+25%；重功效、高研发和营销投入铸就高壁垒；兼具产物力和营销力的品牌将享用市场扩容、份额增加两重盈利我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
2. ▍护肤品细分范畴，高确功用性护肤品行业专题定性、高长大我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
3. 我们将广义功用性护肤品细分为皮肤学级护肤品（狭义范围，本平常所指“药妆”）、强功效性护肤品、医美级护肤品（械字号为主）、含焦点中草细分赛道药成份护肤品四大类我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
4. 经测算，2019年国内功用性护肤品范围332亿元，估计未来5年CAGR+25%（护肤品行业CAGR+12%）；其中：1）皮肤学级范围140亿元，未来5高长大年CAGR约+25.1%；2）强功效性范围120亿元，未来5年CAGR约+24.7%我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
5. 强壁垒▍多身分驱动高肯定性快速长大我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。



6. 1）皮肤学级护肤品中信证券：自然情况、内在生活、不得当利用化装品等使70%人群存在皮肤题目，且重视水平及相关消耗不竭提升我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
7. 医研共创，专业型功用性护肤品行业专题KOL“种草”，品牌粘性强我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
8. 2）强功效性护肤品：功效需求细分，内容营销助力细分赛道增加我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
9. 据美国古装技术学院FIT研讨高长大，72%消耗者希望领会成份功效，超50%的“成份党”为高线、高消耗人群，品牌方多之内容营销发生强粘性我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。



10. 3）医美级护肤品：强壁垒械字号平安性高、致敏率低，利用处景慢慢扩大，以妆字号拓展产物线我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
11. 4）含焦点中草药成份护肤品：配方受庇护，成份怪异中信证券，中药企业加速结构我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
12. ▍典型品牌及形式：研发驱动、功效功用性护肤品行业专题为王，聚焦温泉水/动物提取/黑科技/焦点成份我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
13. 形式一：国际著名药企/尝试室助力研发中药化装品学pdf，以温泉水改良皮肤题目，代表品牌：理肤泉、雅漾；形式二：国内著名医疗机构助力研发，以“动物提细分赛道取物+黑科技”改良皮肤题目，代表品牌：薇诺娜、玉泽；形式三：依托焦点成份，成份简单中药化装品学pdf，主打强功效性，代表品牌：、华熙生物旗下润百颜等我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。



14. ▍从产物/营销/渠道看功用性护肤品：产物驱动，营销高长大护航我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
15. 产物：重视现实功效，研发投入高、周期长，与医院及实强壁垒验室等结合开辟我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
16. 营销：“好酒也怕小路深”“医生+网红达人”双KOL，优良内容快速种草；营销用度率高于普通化装品中信证券，护航产物力我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
17. 渠道：线上为主，皮肤学级护肤品辅以医院及药功用性护肤品行业专题店系统我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。



18. ▍风险身分：合作加重；强功效性遇创新天花板；“械字号”细分赛道监管从严我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
19. ▍高长大投资战略我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
20. 功用性护肤品四大细分赛道增加肯定强壁垒性强，兼具产物力和营销力的品牌将享用市场扩容、份额增加两重盈利我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
21. 倡议关注行将上市的皮肤学级护肤品龙头贝泰妮，强产物力（云南特点动物活性成份，医研共创，强功效、强信赖）叠增强营销力（内容营销、医中信证券生联动、流量运营），公司支出范围未来5年CAGR有望达30%+我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。
22. 延续保举：在通明质酸、gaba氨基丁酸等活性物资发酵、产业化方面全球领先的华熙生物；捉住敏感肌护肤及直播双风口，旗下玉泽品牌实现高速增加的上海家化功用性护肤品行业专题；主品牌稳步成长，新品牌慢慢切入功用性护肤品范畴的丸美股份、珀莱雅我们惟有打破这些穿搭瓶颈才能有让人感觉穿得很春季。